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可以說，全球股市在今年年初出現(xiàn)了大幅下跌，這是誘導(dǎo)A股市場(chǎng)大幅下挫的重要外部原因。引發(fā)全球性股災(zāi)的重要原因之一是去年美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)，但誰也沒有想到次貸危機(jī)的后續(xù)影響還會(huì)那么大。
次貸危機(jī)的后續(xù)影響已對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深度影響，近期相繼發(fā)布的一些美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)疲軟，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)放緩，并累及包括中國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
而美國(guó)一些金融業(yè)巨頭如花旗和美林等因次貸問題而蒙受巨額虧損，導(dǎo)致投資者對(duì)美國(guó)股市的悲觀情緒突然上升。此時(shí)，法國(guó)年輕的交易員違規(guī)操作導(dǎo)致興業(yè)銀行損失71億美元，再度令全球股市震驚。
如果說當(dāng)初美國(guó)股市對(duì)次貸危機(jī)并沒有做出充分反應(yīng)，那么當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱及金融業(yè)受損程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期時(shí)，金融市場(chǎng)心理發(fā)生了巨大變化，促使投資者加入了拋售股票的行列中。由此，全球股市上演了一場(chǎng)類似當(dāng)年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅時(shí)的股市大災(zāi)難。
A股市場(chǎng)自然也難以“獨(dú)善其身“。美國(guó)股市或透過港股市場(chǎng)，將這場(chǎng)全球性股市大跌風(fēng)潮傳遞給了A股市場(chǎng)。
當(dāng)然，A股市場(chǎng)大幅下挫，還有股市本身的“內(nèi)憂“影響。首先是宏觀經(jīng)濟(jì)面臨更多的不確定性。人民幣加速升值、通脹壓力明顯增大、緊縮的貨幣政策、針對(duì)出口快速增長(zhǎng)和節(jié)能減排出臺(tái)的一系列政策等，這些因素都在促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革。在一定程度上，支撐A股市場(chǎng)上漲的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面變化充滿了不確定性。
其次是A股市場(chǎng)在過去兩年內(nèi)的上升幅度已超過了300%，市場(chǎng)整體估值水平已明顯偏高。許多投資者紛紛調(diào)低了今年投資盈利預(yù)期，對(duì)A股牛市的信心也開始動(dòng)搖。
其實(shí)，市場(chǎng)之所以會(huì)看淡今年A股市場(chǎng)，一方面是來自于擔(dān)憂今年上市公司業(yè)績(jī)能否還會(huì)延續(xù)大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。投資收益所占比重較高，讓投資者看到了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后隱藏了泡沫性因素。即便如此，目前上市公司股價(jià)也早已透支了其未來業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)空間。另一方面是“大小非“解禁數(shù)量巨大及新股發(fā)行、創(chuàng)業(yè)板等因素，加大了市場(chǎng)對(duì)資金面供應(yīng)的擔(dān)憂。
再次是交易性風(fēng)險(xiǎn)早已累積。去年以來，基金業(yè)的非理性增長(zhǎng)推動(dòng)了大盤藍(lán)籌股股價(jià)快速上漲，并成為推動(dòng)A股股指快速上漲的內(nèi)在市場(chǎng)動(dòng)力。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者已不再冷靜地關(guān)注上市公司的內(nèi)在公司價(jià)值，只是牢牢地抓住了A股市場(chǎng)的擺動(dòng)行情時(shí)，這一交易傾向必然導(dǎo)致大盤藍(lán)籌股估值水平明顯偏高，A股市場(chǎng)也逐漸失去了其投資的安全邊際。
當(dāng)A股市場(chǎng)沉浸在由基金主導(dǎo)的“藍(lán)籌泡沫“的喜悅之中時(shí)，盡管當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)本身缺乏化解由基金泡沫引發(fā) “藍(lán)籌泡沫“風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在動(dòng)力，但來自A股市場(chǎng)的外部因素影響會(huì)觸發(fā)A股市場(chǎng)本身被忽視的短期性交易風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上，近期美國(guó)次貸危機(jī)的后續(xù)影響導(dǎo)致了包括美國(guó)股市在內(nèi)的全球股市出現(xiàn)大范圍下跌趨勢(shì)，以及近期國(guó)內(nèi)大范圍的暴雪災(zāi)害，與被A股市場(chǎng)長(zhǎng)期忽視的一些“內(nèi)憂“影響因素集合在一起，筑成了當(dāng)前A股市場(chǎng)大幅下挫的巨大市場(chǎng)動(dòng)能。近期A股市場(chǎng)大幅振蕩也說明了這一點(diǎn)。
當(dāng)然，我們也應(yīng)當(dāng)理性地看到，當(dāng)前A股市場(chǎng)的寬幅振蕩是一種合理的市場(chǎng)波動(dòng)，擠掉一些A股泡沫，或許會(huì)更有利于A股市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)、健康發(fā)展。但同時(shí)，我們也要充分意識(shí)并采取相關(guān)措施來防范由A股市場(chǎng)大幅振蕩可能帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于A股市場(chǎng)而言，今年1月份是相當(dāng)難熬的一段日子。我們正在經(jīng)歷前所未有的股市風(fēng)暴，但如何拉住牛市的繩子，期待A股市場(chǎng)會(huì)有更長(zhǎng)的牛市，這不僅是一種挑戰(zhàn)，同樣也是一種機(jī)遇。
來源：上海證券報(bào)