2007-03-23 | 聚焦萬家
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進入2007年以來，基金的排名座次發(fā)生了巨大的變化。在股市持續(xù)震蕩期間，小規(guī)模基金因其操作靈活的特點，業(yè)績大幅超越了大規(guī)?；穑巧狭伺判邪竦那傲?。其中業(yè)績進步最快的當屬萬家公用事業(yè)基金，盡管投資策略相當保守，但該基金自今年以來收益率高達29.74%，在股票型基金中排名12位。而在此前的兩次大幅度調(diào)整中，萬家公用事業(yè)的跌幅甚至不到6%，遠低于大部分股票型基金。
作為國內(nèi)唯一一只公用事業(yè)基金的基金經(jīng)理，張？？笑稱自己“帶著鐐銬跳舞”。張？？解釋說，萬家公用事業(yè)是目前的基金中投資范圍規(guī)定最為狹窄的基金，其股票池為巨潮公用事業(yè)100指數(shù)，因而僅有100只股票作為投資備選。此類基金的優(yōu)勢在于，專注于行業(yè)，基金經(jīng)理對個股研究的深度往往更勝一籌。而劣勢則是，投資范圍限制嚴格，無法隨意跟隨市場的熱點。
今年以來，市場持續(xù)寬幅震蕩，價值投資重新回歸主流，公用事業(yè)則因為其估值優(yōu)勢和穩(wěn)定持續(xù)增長的特點，受到市場的熱烈追捧。張？？認為，市場對公用事業(yè)的價值挖掘不過剛剛開始，他所管理的公用事業(yè)基金有望為投資者帶來更多的收益。
數(shù)據(jù)顯示，萬家公用事業(yè)基金仍然是目前眾多股票型基金中市盈率最低的基金。張？？指出，目前A股的平均市盈率將近35倍，而公用事業(yè)所囊括的包括公路、港口、客運、航運、電力等在內(nèi)的子行業(yè)，平均市盈率還不到25倍?？紤]到公用事業(yè)類企業(yè)的平均增速可達到10%到15%，其估值目前看來仍處于合理區(qū)間，相比較于其他行業(yè)具有明顯的估值優(yōu)勢。張？？指出，公用事業(yè)類公司穩(wěn)定增長的特點是市場中難得的亮點。過去10年來，公用事業(yè)是唯一一個每年持續(xù)正增長的行業(yè)，同時增長率都超過了國民經(jīng)濟增長的速度。
在投資方面，張？？一貫堅持以保守為前提的精選個股策略。張？？認為，公用事業(yè)基金的特點在于穩(wěn)定增長，因而風險控制高于一切。自接手該基金以來，張？？通常將股票倉位保持在65%左右，這種較為保守的資產(chǎn)配置有效緩沖了兩次大跌帶來的沖擊，平抑了基金凈值的波動率。
就個股而言，張？？較為看好公路、港口、航運等子行業(yè)，其中尤其看好高速公路。他指出，隨著汽車進一步普及和重卡運輸時代的到來，車流量在未來 3-5 年將保持高速增長，未來15-20年還將保持快速增長。目前市場上收費公路股權轉(zhuǎn)讓的溢價率和市盈率分別在 2 倍和 30 倍左右，比較下來，高速公路股被明顯低估。若計算資產(chǎn)注入預期、持續(xù)經(jīng)營預期、人民幣升值等因素，股價仍有增長潛力。
作為國內(nèi)唯一一只公用事業(yè)基金的基金經(jīng)理，張？？笑稱自己“帶著鐐銬跳舞”。張？？解釋說，萬家公用事業(yè)是目前的基金中投資范圍規(guī)定最為狹窄的基金，其股票池為巨潮公用事業(yè)100指數(shù)，因而僅有100只股票作為投資備選。此類基金的優(yōu)勢在于，專注于行業(yè)，基金經(jīng)理對個股研究的深度往往更勝一籌。而劣勢則是，投資范圍限制嚴格，無法隨意跟隨市場的熱點。
今年以來，市場持續(xù)寬幅震蕩，價值投資重新回歸主流，公用事業(yè)則因為其估值優(yōu)勢和穩(wěn)定持續(xù)增長的特點，受到市場的熱烈追捧。張？？認為，市場對公用事業(yè)的價值挖掘不過剛剛開始，他所管理的公用事業(yè)基金有望為投資者帶來更多的收益。
數(shù)據(jù)顯示，萬家公用事業(yè)基金仍然是目前眾多股票型基金中市盈率最低的基金。張？？指出，目前A股的平均市盈率將近35倍，而公用事業(yè)所囊括的包括公路、港口、客運、航運、電力等在內(nèi)的子行業(yè)，平均市盈率還不到25倍?？紤]到公用事業(yè)類企業(yè)的平均增速可達到10%到15%，其估值目前看來仍處于合理區(qū)間，相比較于其他行業(yè)具有明顯的估值優(yōu)勢。張？？指出，公用事業(yè)類公司穩(wěn)定增長的特點是市場中難得的亮點。過去10年來，公用事業(yè)是唯一一個每年持續(xù)正增長的行業(yè)，同時增長率都超過了國民經(jīng)濟增長的速度。
在投資方面，張？？一貫堅持以保守為前提的精選個股策略。張？？認為，公用事業(yè)基金的特點在于穩(wěn)定增長，因而風險控制高于一切。自接手該基金以來，張？？通常將股票倉位保持在65%左右，這種較為保守的資產(chǎn)配置有效緩沖了兩次大跌帶來的沖擊，平抑了基金凈值的波動率。
就個股而言，張？？較為看好公路、港口、航運等子行業(yè)，其中尤其看好高速公路。他指出，隨著汽車進一步普及和重卡運輸時代的到來，車流量在未來 3-5 年將保持高速增長，未來15-20年還將保持快速增長。目前市場上收費公路股權轉(zhuǎn)讓的溢價率和市盈率分別在 2 倍和 30 倍左右，比較下來，高速公路股被明顯低估。若計算資產(chǎn)注入預期、持續(xù)經(jīng)營預期、人民幣升值等因素，股價仍有增長潛力。